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展望2010年中国经济和股市
发布时间:2010-1-5  浏览次数:837 次  来源:公海彩船集团  作者:公海彩船集团

 

2009年是一个比2007年大牛市更具赚钱效应的一年,虽然较之2007年上证综指6421点,现在仍在3300点。从个人投资经验看,除了价值投资(在暴跌时候逢低买入和精选少数几个绩优大蓝筹长捂不放)的重要原因外,不断走好,走得越来越好的世界经济和中国经济是不可或缺的。展望来年,我们对中国股市充满了乐观的情绪,虽然大震荡也在所难免。

  宏观增长趋势和政策变化可能会决定回报率的走势,回报可能集中在明年一季度和下半年。政府审慎且及时地采取退出策略,对于中国实现长期增长潜力,并推动全球经济重新平衡来说至关重要。中国经济的增长前景仍然向好,但金融改革的深化、监管的放松和增长模式的调整是关系到增长潜力能否充分实现的重要因素。

  明年股指的上行因素完全是企业基本面的盈利提升所致。中国股票回报率集中在一季度和下半年的稍后期,二季度可能是2010年全年的低点。由于回报率走势与宏观经济增长均与政策密切相关,在此过程中,由于受强劲的基本面和中国宏观调控隐忧的交互影响,回报率也可能出现大幅波动。

  如果明年信贷规模为市场所预期的7万亿8万亿元,那么相对来说依然宽松,短期内也不必担忧银行因较大规模发放贷款而存在的不良贷款高企。

  明年A股市场将享受经济复苏之后,上市公司业绩增长走向正常所带来的惊喜;而估值提升和上市公司业绩增长。

  从流动性看,国内市场和外围市场流动性均充裕。国内可能会再次进入负利率时代,存款活期化的趋势有望进一步加强。原因是经济活动逐步趋于活跃,而政府对信贷估计将略有控制,市场有望出现像2004-2005年那样的"宽货币、紧信贷"的格局。从外部流动性来看,政策退出预期形成之前,外部流动性整体宽松。在外部资金成本总体低廉的背景下,外部资金流入中国的趋势将继续,人民币升值预期加强。

  估值提升和业绩增长预计将带来大盘未来12个月25%-30%的上涨空间。在此预期下,2010年沪深300指数和恒生国企指数目标点位分别为4300点和16800点。

  从估值来看,目前估值不存在明显泡沫。A股即将进入全流通时代。根据测算,到2009年年底,A股流通市值占比将超过60%,到明年年底流通市值占比将接近90%。在全流通背景及一定的假设条件下,得到A股市场合理估值区间在15-20倍。以估值中枢17.5倍动态市盈率为基准,目前沪深300的12个月动态市盈率为16.7倍,2010-2011年的业绩复合年增长率为24%。因此A股目前估值不存在明显泡沫,宏观经济的同比高增长和环比加速对股市形成支持,而盈利增长将是2010年驱动股市的主要力量。

  但不能不指出的是,市场在明年也将同时迎来"政策退出"担忧,此担忧有可能带来市场波动风险。货币政策将在操作上维持微调格局,如果美国加息,中国可能随之加息1-2次,但空间不会很大,约在54个基点左右。其中首次加息很可能在2010年二季度出现。投资者不必对加息周期感到担忧。一方面加息是"退出策略"的一部分,另一方面利率市场在一定程度上已消化了流动性收紧的因素。而最重要的是,假设其他条件不变,在经济增长稳健的背景下,实行旨在遏制通胀压力的加息举措,不太可能损害股市的上行走势。

  鉴于此,我们可较为确定地预期的是2010年第一季度的投资机会。在这期间,预期中的经济增长节奏加快同时,通胀和人民币升值预期的升温对部分强周期板块有利。我更看好第一季度有可能给消费类板块带来的潜在的投资机会。在储蓄率再平衡的过程中,增加居民收入,扩大消费需求是根本。农村开始进入家电等可选消费需求高速增长期,城市则主要是以房地产和汽车消费为主。看好内需消费的方向包括汽车、家电、食品饮料、商业零售、酒店旅游、品牌服装、信息服务、医药等。另一方面,"调结构"提上日程,新兴战略性行业将可能得到政策与资金的突破性扶持。上海世博会即将召开,相关概念股也有望受益,预计其中均孕育着大量反复炒作的主题投资机会。

  配置选择:三个主要驱动因素下配置:(1)经济进入"胀而不滞"后期超配能源(煤炭)、金融(保险和银行);(2)择机超配外需复苏下、进一步修复产能利用率的中游制造业,如:钢铁、化工和电解铝等;(3)受益于持续政策拉动的可选消费品,如:汽车相关、家电和电子消费品,以及十二五规划制定中涉及到单位GDP碳排放密度的相关行业,如:智能电网、建筑节能和低碳等。

  个人投资选择:银行:兴业银行(601100),但会在一季度行情展开后逐渐减持,直到新一轮宏观调控结束后再度增持;上海世博会概念:会不断加大增持力度,直到世博会结束前夕,其中,上海建工(600170)、锦江股份(600754)、新世界(600628)和中青旅(600138)进入个人视野中,有的在早些时候已部分逢低买入;低碳新能源:合加资源(000826)。我也在犹豫是否要决定早早配置股指期货概念类股,而不是等到股指期货正式推出时再入市。

 

 

 

 

 

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